本章要点：了解债券发行的市场主体、市场工具、市场的组织形式、发行条款、发行方式；掌握债券信用评级的内容和方式；熟悉债券发行定价公式；了解影响债券发行的利率因素。

　　了解我国国债的发行方式；掌握记账式和凭证式国债的承销程序；熟悉国债销售的价格和影响国债销售价格的因素。

　　熟悉公司债券、企业债券、金融债券的发行人、发行资格、发行审核、发行方式及其程序；掌握债券承销的风险以及影响因素；掌握发行债券的收益。

　　熟悉封闭式基金的承销和扩募条件；了解基金上市推荐人条件；熟悉基金的上市条件；掌握基金的上市申请和批准程序；了解基金的上市费用。

　　熟悉开放式基金的募集设立规定；掌握开放式基金的销售规定；了解证券公司办理开放式基金代销业务的资格条件；熟悉代销业务的申请程序以及代销业务的审批程序；掌握开放式基金代销业务监管重点。

　　　　　第一节、债券发行市场的要素

(一)债券发行市场主体

　　1．债券发行市场的三大要素是由(债券发行市场主体)、(债券工具)和(债券发行市场的组织形式)构成。(多选)

　　2．债券发行市场主体可以划分为(发行者)、(投资者)、(中介机构)和(管理者)。(多选题，对每一类主体中的具体对象要能做出选择与判断)

(二)债券市场工具
1．债券的种类：(选择、判断，注意分类标准与类别的对应关系)

2，私募发行债券与公募发行债券的特点区别：(多选、判断)

　　3．外国债券是指外国政府、企业、金融机构或国际机构在一国债券市场上发行的，以发行国货币为面值的债券，如武士债券、扬基债券。(判断，外国债券只涉及两个国家)

　　4．欧洲债券是指外国政府、企业、金融机构或国际机构在一国债券市场上发行的，以发行国以外的第三国货币为面值的债券，如欧洲美元债券、欧洲英镑债券、欧洲马克债券。(判断，注意这里的欧洲一词是虚词，不是特指在欧洲大陆，如日本发行人在香港发行以美元为面值的债券，涉及三个国家)

　　(三)债券发行市场的组织形式

　　债券发行市场的组织形式分为(有形市场方式)和(无形市场方式)。有形市场方式是指通过(证券交易所)的交易系统发行债券；无形市场方式是指通过(证券经营机构柜台)这类非特定场所发行债券。(多选)

　　　　　第二节、债券发行条件和发行方式

（一）债券发行条件

　　1．债券发行条件包括(发行金额)、(票面金额)、(期限)、(偿还方式)、(票面利率)、(付息方式)、(发行价格)、(发行费用)、(税收效应)及(无担保)等项内容。(多选，对各发行条件的影响因素要能按下表内容做选择题)

　　2．债券的期限是从债券的计息日起到偿还本息日止的时间。(单选，即不管债券是否分期分批偿还本息，最终算到本息全部结清日)

　　3．一般来说，企业在以下几种情况下可以发行长期债券(用于长期投资建设)、(未来市场利率有上升趋势)、(流通市场也比较发达)、(物价变动平稳)。(多选题)

　　4．债券偿还方式包括(偿还金额)、(偿还日期)以及(偿还形式)等。按照偿还日期可以分为(期满偿还)、(期中偿还)和(延期偿还)三种；按照偿还形式可以分为(货币偿还)、(债券偿还)和(股票偿还)三种。(多选题)

　　5．一般来说，债券期限长，利率则应该高；债券信用等级高，利率则应该低；到期一次付息的利率应高于按年付息的票面利率；在收益率一定的情况下，单利的票面利率应高于按复利计算的票面利率。 (判断题或单选题，重点内容，请记准不同种类债券利率或收益率的关系，核心是风险与收益的负相关性)

　　6．债券的付息方式一般有(一次性付息)和(分期付息)两类，而一次性付息又可分为(利随本清)方式或(利息预扣)方式两种。(多选题，判断题，如给出分期付息分为利随本清和利息预扣两种方式，混淆了两种付息方式，是错误

　　7.债券的发行价格可以分为(平价发行)、(折价发行)和(溢价发行)。(多选择)

　　8．在面值一定的情况下，调整债券的发行价格，可以使投资者的实际收益率接近市场收益率水平。(判断题，面值不决定实际收益率，而受发行价格影响)

　　9．债券的税收效应主要是指对(债券的收益)是否征税。涉及债券收益的税收有(利息预扣税)和(资本税)。(选择，我国目前对国债利息收入不征税，对其他债券的利息收入征收利息税)

　　10．利息预扣税也叫收入所得税，是支付利息的人在向债券持有人支付利息时预先就扣除债券持有人应向政府缴纳的税款，并将此税款集中上缴当地税务部门。(判断题)

　　11．资本税是指出售债券时对卖出价格(或持有到期时偿还价格)与买人价之间的差额收益所征收的资本收益税。(判断题，注意利息预扣税与资本税的区别，主要在于纳税的时间与课征基础不同，前者是对利息收入，后者是对资本收益)

　　12．发行费用是指债券发行者支付给有关债券(发行中介机构)、(服务机构)的各种费用，包括(最初费用)和(期中费用)两种。最初费用包括承销商的手续费、登记费、印刷费、评级费、担保费、广告费、律师资、上市费等。期中费用包括支付利息手续费、每年的上市费、本金偿还支付手续费等。(多选题，注意区别最初费用和期中费用的具体项目的归属，考生可根据发行初与期中的行为不同来区别种类，无须死记硬背)

(二)债券发行方式

　　1．债券的发行方式有(私募发行)和(公募发行)。(多选)

　　2．私募发行有时需要承销商的参与，有时不需要承销商的参与。(判断)

　　　　　　第三节、债券的信用评级

(一)信用评级的目的

　　1．债券评级的目的是将发行人的信誉和偿债的可靠程度公诸投资者，以(保护投资者的利益)，使之免遭由于情报不足或判断不准而造成的损失。(选择、判断)

　　2．债券的评级并不是评价该种债券的(市场价格)、(市场销路)和(债券投资收益)，而是评价该种债券的(发行质量)、(债券发行人的资信状况)和(投资者所承担的投资风险)。(多选题，注意这里面后3个是正确的，前3个是错误的，关键是评价风险而非收益)

　　3．证券评级机构在债券评级过程中主要根据三个因素：(债券发行人的偿债能力)、(债券发行人的资信状况)、(投资者承担的风险水平)。(多选题)

　　4．一般而言，BBB级以下的债券为投机级债券，BBB级以上的债券为投资级债券。(判断)

(二)信用评级和程序

　　1．信用评级的程序：(多选)

　　(1)由债券发行人或代理人向证券评级机构提出评级申请，并根据评级机构的要求提供详细的书面材料。

　　(2)证券评级机构与发行单位的主要负责人见面，就有关情况提出询问。

　　(3)证券评级机构对申请评级单位各方面的情况进行分析。分析的内容主要包括：(多选题)

①发行人所属行业的动向以及发行人在该行业中的地位；
②发行人的经营管理情况、内部审计体制、资本构成的安全性和偿付本息的能力；
③信托合同中规定的财务限制条款和债券的优先顺序；
④对发行人所属国家或地区作出评价，分析其政治风险和经济风险；
⑤分析发行人在国家政治经济中的重要性和国家与发行人的关系。

　　(4)在调查分析的基础上，证券评级机构通过投票决定发行人的信用级别，并征求发行人意见，最后决定信用级别。

　　(5)证券评级机构评定其债券信用级别后，一方面通知评级申请人，一方面汇编成册发行。

　　(6)证券评级机构根据各申请评级单位的财务、经营活动变化，定期调整债券信用级别。

　　2．根据债券风险程度大小，债券的信用级别一般分为(10个)等级。最高是(AAA)级，最低是(D)级。(单选)

　　(三)信用评级的分析指标

　　1．一般来说，信用评级的分析指标体系包括四个方面：(产业分析)、(财务分析)、(信托证书的分析)和(国际风险的分析)。(多选题)

　　2．信用评级中对公司财务状况的分析主要有四个方面的指标： (收益性指标)、(负债比率)、(财务弹性指标)和(清算价值)。(多选题)

　　3．反映企业收益性的指标有三个：(销售利润率)、(投资盈利率)和(利息支付能力)。(多选、以下计算题)

(1)销售利润率二销售利润÷销售收入X 100％
(2)投资盈利率二(净收益+长期借款利息费用)÷(长期负债+股东权益)
(3)利息支付能力二(净收益+利息费用+所得税)÷利息费用

　　4．反映负债情况的指标有两个：长期负债比率和负债比率。(多选、以下计算题)

(1)长期负债比率：长期负债÷(长期负债+股东权益)
(2)负债比率：负债总额÷(资产总额一无形资产)

　　5．财务弹性用(资金流动比率)、(流动比率)、(速动比率)、(运营资金比率)、(应收帐款周转率)、(存货周转率)六项指标表示。(多选、以下计算题)

(1)资金流动比率二(净收益+固定资产折旧费+应缴税金)÷长期负债
(2)流动比率：流动资产÷流动负债
(3)速动比率二(流动资产一存货)÷流动负债
(4)运营资金比率二运营资金÷长期负债
(5)应收帐款周转率：销售额÷应收帐款余额
(6)存货周转率二销售成本÷存货

　　6．清算价值反映了当企业处于清算全部资产的局面时，偿付完(应付款项)和(流动负债)后，公司还能剩下多少资产偿付其他长期债务。

清算价值二净资产一长期负债余额
净资产二资产总额一无形固定资产一应付款项一流动负债

　　7．信托证书是规定债券发行人和债权人权利和义务的文件，对它进行分析主要包括(财务限制条款)和(债券的优先顺序)两方面的内容。

　　8．财务限制条款是保护债权人利益的特约条款。它由债券发行公司和承购公司共同制定，内容概要如下： (多选题，从总体上是一个多选题，每一个选项内容又构成各自的多选题题目)

(1)防止财务状况出现恶化时的限制条款：债务方面、公司分红、营运资金、投资限制。
(2)增加抵押品等负担的限制条款：提供抵押品、对子公司财产优惠措施的限制。
(3)处理资产的限制条款：公司主要经营单位处理资产的限制，子公司处理股票及其债务的限制等。

　　9．债券的优先顺序一般有： (有抵押的债券)、 (有金融机构担保的债券)、(设有减债基金的债券)和(劣后地位的债券)。(选择、判断，注意这四种债券的优先顺序)

　　10．一个公司，当发行不同顺序的债券时，得到的评级结果是不相同的，顺序越是靠前，级别越高。(判断)

　　11．通过对一个主权国家的政治风险和经济风险的分析，最后对其提出定性结论。这种定性结论归结为下列五类：(多选题)

(1)及时偿还外债的能力很强；
(2)及时偿还外债的能力很强，但略受不利因素的影响；
(3)及时偿还外债的能力很强，但排除不利因素的能力较弱；
(4)可以及时偿还外债，但在不利情况下缺乏最基本的防御能力；
(5)不具备还本付息的能力，并有可能拖欠债款，要求重新安排债务或违约欠款。 12．根据债券风险程度的大小，债券的信用级别一般分为10个等级，最高是AAA级，最低是D级。其中BBB级以上是投资级，BB以下是投机级。 (单选、判断)

　　　　　第四节、我国国债的发行方式

　　1．我国国债现行的发行方式共有两种(承购包销方式)和(公开招标方式)。(多选)

　　2．目前我国在以公开招标方式发行国债中采用的是一种(无区间)、(价位非均匀分布)、(以价格或收益率为标的)的多种价格招标，这种招标方式下，承销商的中标成本不一致。(多选、判断)

　　3．财政部允许承销商在发行期间内(自定分销价格)，随行就市发行。 (判断)

　　4．各种公开招标方式的区别：(多选或判断，对于公开招标方式共有6种可以出多选题)

　　5．一般来说，对利率(或发行价格)已确定的国债，采用缴款期招标；对短期贴现国债，多采用单一价格的荷兰式招标；对长期零息和附息国债，多采用多种收益率的美国式招标。(单选题，注意三种方式分别适用三种特点的债券，不要混淆)

　　6．我国国债发行方式共采用过(行政分配方式)、(承购包销方式)、(公开招标方式)三种。各种方式的特点是：(多选)

　　7．承购包销方式，目前主要运用于(不可上市流通的凭证式)国债的发行。(单选题)

　　8．银行间债券市场发行的国债有时也采用承购包销方式。(判断)

　　　　　　第五节、国债承销程序

(一)记帐式国债的承销程序

　　1．记帐式国债是一种(无纸化)国债。(单选)

　　2.记帐式国债有承销方式有两种(场内挂牌分销)和(场外分销)。(多选注意场外分销也是由交易所进行过户登记)

　　3．记帐式国债场内挂牌交易的特点是： (多选，对于每一个选项，可以做为判断题)

　　(1)承销商以包销方式取得国债，记人其自营帐户，在承销期内可自行挂牌确定卖出数量和价格；

　　(2)对于场内挂牌方式分销的记帐式国债，投资者在买人时，可免交佣金，交易所也不向代理机构收取买卖国债的经手费用；(判断)

　　(3)买卖成交后，客户认购的国债自动过户至客户的帐户内，完成登记手续；

　　(4)客户的认购款每日清算划人承销商的清算帐户；

　　(5)承销商在规定的缴款日前一次将发行款划人财政部帐户。

　　4．记帐式国债场外分销通过(非交易过户)方式将认购的债券完成登记。(单选)

　　(二)凭证式国债的承销程序

　　1．凭证式国债是(不可上市的储蓄型)债券。(单选，注意三种国债中只有此种不可上市)

　　2．担任凭证式国债发行任务的各个系统一般(每月)要汇总本系统内的累计发行数额，上报财政部及中国人民银行。(单选)

　　3．凭证式国债的利率按实际持有天数分档计付，在收款凭证中除了注明(投资者身份)外，还需注明(购买日期)、(期限)、(到期利率)等内容。(多选)

　　4．在凭证式国债的发售中，各经办单位对在发行期内已缴款但未售完及购买者提前兑取的凭证式国债，仍可在原额度内继续发售，继续发售的凭证式国债仍按(面值)售出。(判断)

　　5．凭证式国债发行款的上划采取(分次缴款)的方法。(判断)

　　6．凭证式国债主要由(银行)承销，各地(财政部门)和(国债一级自营商)也可参与发行。(单选主要承销机构、多选所有的承销机构)

　　7．凭证式国债的发售数量不得突破所承销的国债量。(判断，因为凭证式国债销售开据的收款凭证，所以从操作上来讲是可以突破承销额的，因此要对此禁止)

　　　　　　第六节、国债承销价格

　　1．在现行的多种价格公开招标方式下，财政部允许承销商在发行期内自定承销价格，随行就市发行。(判断)

　　2．在行政分配和承购包销发行方式下，承销商只能按规定以(面值)出售所承销国债。(判断，注意三种方式下承销商在售价上的弹性不同)

　　3．承销价格的确定主要考虑以下几个因素：(银行利率水平)、(承销商承销国债的中标成本)、 (流通市场中可比国债的收益率水平)、 (国债承销手续费收入)、(承销商所期望的资金回收速度)、(其他国债分销过程中的成本)。(多选题)

　　　　　　第七节、金融债券的发行

　　1．金融债券是由(国有商业银行)、(政策性银行)以及(其他金融机构)发行的。发行金融债券所筹集的资金用于(发放特种贷款)、(政策性贷款)或(其他专门用途)。(多选；注意金融债券的用途不是一般业务，而是特种、政策性或专门的)

　　2．准备发行金融债券的各银行与非银行金融机构根据实际需要，按照规定的要求和程序向(人民银行总行)报送本单位发行金融债券的计划，其主要内容包括(发行额度)、(面额)、(发行条件)、(转让、抵押等)、(发售时间与发售方式)、(所筹资金的运用)。(单选监管部门，多选报送计划的内容)

　　3．省级非银行金融机构如果需要发行金融债券，要向同级人民银行申报，由(人民银行分行)在人民银行总行下达的控制额度内进行审批。(判断、单选)

　　4．金融债券的发行方式有(自办发行)和(代理发行)两种。(多选题，由于金融机构网点较多，可以自己发行、自己承销)

　　　　　　第八节、企业债券的发行

　　1．规范企业债券发行行为的规章是(1993年8月)国务院颁布的(《企业债券管理条例》)。(单选)

　　2．企业债券的发行主体是在中国境内具有(法人资格的企业)。 (单选、判断，如给出多个单位，让考生选择哪个有资格，关键看它是否是法人，是否是企业)

　　3．发行企业债券的企业应具备的条件是：(多选，如给出具体实例，应能根据以下标准判断出正确的选项)

(1)企业规模达到国家规定的要求；
(2)企业财务会计制度符合国家规定；
(3)具有偿债能力；
(4)企业经济效益良好，发行企业债券前连续3年盈利；
(5)所筹资金用途符合国家产业政策。

　　4．企业债券的发行受计划规模限制，计划的拟订是由(国家计划委员会)、(中国人民银行)、(财政部)、(国务院证券委)共同进行的。计划的批准部门是(国务院)。(单选、多选)

　　5．对企业债券的发行和交易活动进行监督检查的部门是(中国人民银行及其分支机构)和(国家证券管理部门)。(多选)

　　6．企业发行企业债券时，要经过(配额)与(发行)的双重审核。(判断)

　　7．企业发行企业债券，应当由(证券公司)承销。(判断、单选)

　　8．管理部门在对企业债券发行申请进行审核时，应考虑(发行人的资格)、(发行条件)、(禁止发行事由)、(债券募集办法中的条件)。(多选)

　　9．证券公司承销中央企业债券的，须具备以下条件：(多选、判断，注意与承销地方债券的所要求资格的区别)

(1)取得《经营股票承销业务资格证书》，如是主承销商，还应取得主承销商资格证书，
(2)具有健全的管理制度和内部控制制度；
(3)近一年内无严重的违法违规行为；
(4)中国证监会规定的其他条件。

　　10．证券公司承销地方企业债券的，须具备以下条件：(多选、判断)

（1)取得《经营股票承销业务资格证书》，如是主承销商，还应取得主承销商资格证书；注册资本不低于5亿元，净资本不低于5亿元；
(2)具有健全的管理制度和内部控制制度；
(3)近一年内无严重的违法违规行为；
(4)中国证监会规定的其他条件；
(5)已承销尚未到期的企业债券总金额不得高于其净资产的80％；
(6)近一年内未出现过承销的企业债券卖不出去，挪用客户交易结算资金进行余额包销或到期不能兑付、被迫垫付兑付资金金额超过500万元的情况。

　　　　　　第九节、公司债券的发行

　　1．《公司法》中规定可以发行公司债券的公司类别有： (股份有限公司)、(国有独资公司)和(两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司)。(重点内容，多选，如给出若干公司的具体情况，让考生判断哪些可以发行公司债券，判断依据即是公司的性质)

　　2．《公司法》规定，发行公司债券必须符合下列条件： (重点内容，多选题或综合分析题，如给出某公司的有关条件，让考生判断其是否可以发行公司债券，判断标准如下)

(1)股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；
(2)累计债券总额不超过公司净资产额的40％；
(3)最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；
(4)筹集的资金用途符合国家产业政策；
(5)债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；
(6)国务院规定的其他条件。

　　3．发行公司债券筹集的资金，必须用于审批机关批准的用途，不得用于(弥补亏损)、(非生产性支出)、(股票、房地产和期货买卖等与本企业生产经营无关的风险性投资)。若用于固定资产投资，还须经有关部门批准。 (多选题或判断题，注意固定资产投资不是禁止的用途，而是需要审批)

　　4．发行公司债券的决议：股份有限公司、有限责任公司发行公司债券，由(董事会)制订方案， (股东会)作出决议。国有独资公司发行公司债券，应由(国家授权投资的机构或者国家授权部门)作出决定。(单选、判断题，注意三类主体发行债券时做出决议的部门的区别)

　　5．公司债券由(证券公司)负责承销。向社会公开发行的公司债票面总值超过人民币(5000万元)的，应由承销团承销。(单选或判断，5000万元票面的应组团发行)

　　6．公司债券的发行审核包括(配额审核)和(资格审核)。(多选)

　　7．公司债券的发行规模由(国务院)确定。(单选)

　　8．根据《公司法》规定，不得再次发行公司债券的情形有： (多选、判断，如给出一定的具体实例，注意第二点如果已经纠正则不属于控制范围)

(1)前一次发行的公司债券尚未募足的；
(2)对已发行的公司债券或者其债务有违约或者延迟支付本息的事实，且仍处于继续状态的。

　　　　　第十节、债券承销的风险与收益

　　1．债券承销活动面临的风险有两种：(多选、判断)

(1)在发行期结束后，承销商仍有部分国债积压，垫付发行款占用的资金，且在上市后未获得收益；
(2)在发行期结束后，所包销债券全部分销出去，但是分销收人小于承销成本造成的亏损。

　　2．债券承销风险与(债券本身发行条件)、(发行市场状况)以及(宏观经济因素)有关。(多选，注意判断每一种因素的变动方向对承销风险是增大还是减小的影响)

　　3．债券本身的条件主要有债券的(利率水平)、(期限结构)、(还本付息情兄)、(发行价格)、(发行数量)、(票面金额)、(税收效应)等。(多选题)

　　4．发行市场状况主要有(资金供给状况)、(其他证券品种的供给状况)、(平均利率水平)、(投资者的投资偏好)。(多选题)

　　5．影响债券承销风险的宏观经济因素主要有(社会经济环境的稳定性)、(物阶状况)、(利率状况)。(多选)

　　6．在债券承购包销的过程中，承销的收益来源主要有四种： (差价收益)、（发行手续费收益）、 (资金占用的利息收益)和(留存自营债券的交易获益)。（多选，注意其中差价可以是收益也可能是亏损）

　　7．目前，一般记帐式国债手续费率为0．38％，无记名国债为0．47％，凭证式国债为0。62％。(单选)

　　　　　　第十一节、基金承销与上市推荐

　　1．交易所对封闭式基金上市实行(上市推荐人)制度，基金申请上市，必须(1～2名)上市推荐人出具上市推荐书。(单选、判断)

　　2．封闭式基金的上市推荐人出具的上市推荐书应当包括下列内容：(多选)

(1)基金发起人、基金管理人、基金托管人概况；
(2)基金的发行情况；
(3)上市推荐人与基金主要发起人、基金管理人、基金托管人的关系；
(4)基金符合上市条件的说明；
(5)上市推荐人认为基金发起人、基金管理人、基金托管人以及基金本身需要说明的重要事项；
(6)上市推荐人需要说明的其它事项。

　　3．封闭式基金上市，基金管理人应向交易所缴纳的上市费用有(上市初费3万元)和(上市月费每月5000元)。(单选、判断)

　　4．开放式基金单位的认购、申购和赎回业务可以由基金管理人直接办理，也可以由基金管理人委托其他机构代为办理。(判断)

　　5．商业银行以及经中国证监会认定的其他机构可以接受基金管理人的委托，办理开放式基金单位的认购、申购和赎回业务。(判断)

　　6．商业银行开办开放式基金单位的认购、申购和赎回业务，应当经(中国证监会)和(中国人民银行)审查批准。(多选)

　　7．申请开办开放式基金单位的认购、申购和赎回业务的机构，应当符合下列条件：(多选)

(1)设有专门管理开放式基金单位认购、申购和赎回业务的部门；
(2)有足够的熟悉开放式基金业务的专业人员；
(3)有便利、有效的商业网络；
(4)有安全、高效的办理开放式基金单位认购、申购和赎回业务的技术设施；
(5)中国证监会规定的其他条件。